2024 年结束时，美国经济又经历了一个月的大规模就业增长，12 月增加了 256,000 个就业岗位。

美国劳工统计局周五发布的数据显示，失业率从 4.2% 降至 4.1%，标志着一年内经济恢复到了疫情前的正常水平。

虽然 2024 年的最终就业报告强调了美国劳动力市场自疫情以来如何出现转机，但对于 2025 年劳动力市场的走势仍存在很多不确定性——部分原因是当选总统唐纳德·特朗普可能会对贸易、移民、税收和联邦劳动力等方面的政策做出改变。

包括 12 月份的增幅（可能会进行修订），2024 年经济将增加约 220 万个就业岗位，平均每月增加 18.6 万个就业岗位。这与 2017 年至 2019 年的年度总数一致，但与前几年疫情期间复苏期间的井喷式增长相比有所放缓。

劳动力分析公司 Lightcast 的高级经济学家伊丽莎白·克罗福特 (Elizabeth Crofoot) 告诉 CNN：“劳动力市场强劲，从总体上看，情况确实没有比这更好了。”“就业增长非常强劲。我们的失业率很低——最近一个月有所下降。裁员率很低。人们有工作，他们在消费，这继续提振经济和劳动力市场。”

美国目前已连续48个月增加就业岗位，创下有史以来第二长的就业扩张期。

周五的数据似乎也为总统乔·拜登的一项历史性成就画上了句号：根据美国劳工统计局自 1939 年以来的记录，除非另有修订，否则他是第一位在整个总统任期内监督月度就业增长的美国总统。

然而，需要注意的重要事项是：奥巴马总统与唐纳德·特朗普一起帮助实现了有史以来最大的就业扩张（113 个月），而他在第二任期内没有出现过月度净失业。此外，经济周期无论党派如何都会延续，劳动力市场的起伏受到不止一位总统的因素的影响。

FactSet 的数据显示，经济学家预计就业岗位净增 153,000 个，失业率将保持在 4.2%。

受好于预期的财报影响，美国股市大幅下跌，道指跌逾600点，10年期美国国债收益率飙升至4.7%，因交易员担心强劲的数据和更强劲的经济可能导致美联储暂停降息行动。

增长强劲但未来存在一些不确定性
此前两份就业报告出现偏差，10月份就业报告因飓风和劳工罢工而表现疲软，而11月份就业报告则表现强劲，因为报告囊括了失踪工人的返工。预计12月份就业报告将更直接地反映劳动力市场的健康状况和走势。

根据周五的报告，10月份就业岗位增加7,000个至43,000个；11月份就业人数增加212,000个，下调15,000个。

不过经济学家表示，12月份的情况可能也有点混乱。

海军联邦信用合作社的企业经济学家罗伯特·弗里克说，飓风过后零售业持续复苏和季节性因素（零售业上个月增加了 43,400 个就业岗位，而 11 月则减少了 29,200 个就业岗位）可能是 12 月份零售额增长超出预期的原因。

“总体数据中很大一部分来自飓风后的恢复，招聘范围仍然很窄，”弗里克在周五的评论中写道。“常见的行业——医疗保健和政府——再次占了最大的增长。零售业就业岗位增加，但这是一种季节性现象。不过，一份好的报告意味着扩张将继续，消费者的购买力正在上升。”

劳动力市场在从百年不遇的疫情中恢复，并克服了物价快速上涨和高利率的双重压力后，表现出韧性和稳定性。失业率保持在低位，就业参与率有所提高（尤其是女性和黄金年龄的工人），生产率有所提高，工资增长速度连续 19 个月超过通胀率。

根据周五的报告，12 月份工资同比上涨 3.9%。近年来，工资涨幅明显放缓，但仍高于疫情前的水平，当时工资涨幅约为 3%。

强劲的劳动力市场推动了消费支出，进而在通胀缓解的情况下保持了整体经济的强劲增长（GDP年化增长率高达3.1%）——或许为实现罕见的、没有出现经济衰退的价格稳定“软着陆”奠定了基础。

然而，就业市场并非坚不可摧。就业增长正在放缓，招聘人数减少，制造业表现出一些疲软迹象，人们失业时间延长，这加剧了人们对经济可能进一步疲软的担忧。

就业岗位的增长也有些有限。2024 年就业岗位增长的大部分（约 75%）发生在医疗保健、政府（特别是州和地方政府雇员）以及休闲和酒店业——这三个行业仍在继续追赶疫情的影响。

经济学家和其他政策制定者已经敲响警钟，称特朗普的承诺，例如高额关税、大规模驱逐出境和“缩减政府规模”的计划，可能导致通货膨胀再次加速并提高生活成本；加剧农业、医疗保健、食品服务、儿童保育和建筑等行业的就业短缺；并妨碍为广大公众提供服务的机构。

PNC金融服务集团首席经济学家古斯·福彻（Gus Faucher）在周五的一份报告中写道：“就业增长的一个下行风险是，即将上任的特朗普政府可能出台移民限制措施，这将限制可用劳动力的数量。”

这对美联储意味着什么
美联储着眼于确保充分就业并降低通胀，近几个月来已将利率下调了整整一个百分点。不过，美联储表示，预计降息步伐将在 2025 年放缓，并指出通胀存在潜在风险，劳动力市场也存在潜在实力。

高盛资产管理公司多部门固定收益投资主管林赛罗斯纳表示，考虑到周五就业人数的增长，一月份降息的可能性不大。

罗斯纳在一份声明中写道：“美国劳动力市场在 2024 年结束时基础牢固，就业增长强劲，失业率下降，工资压力保持强劲。”“今天 12 月就业报告的强劲表现打消了 1 月份降息（四分之一个百分点）的可能性，并将焦点转移到 3 月份的会议上，届时进一步降息将取决于通胀的进展。”

通胀在 2022 年夏季达到峰值后已大幅降温；然而，价格仍在上涨，高于美联储 2% 的目标（截至 11 月，央行首选指标上涨了 2.4%）。

近几个月来，通胀的进展有些停滞，因为主要影响因素（尤其是住房相关因素）仍然居高不下。尽管如此，美联储官员预计通胀将继续缓慢降温；然而，经济学家表示，这一进展可能在很大程度上取决于新政府的举措。

Lightcast 的克罗福特表示：“我认为这才是真正的焦点：贸易、税收和移民政策将如何影响通胀和美联储 2025 年的决定。由于政策不确定性如此之多，劳动力市场健康，就业增长相当强劲，在利率方面，最明智的做法就是等待数据，看看即将出台的政策变化是什么，然后再做出某种反应。”

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